5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(hu三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句í)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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