尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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