昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息<ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式/p>

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数据和(hé)未来前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ái)是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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