来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续(xù)，短期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量(liàng)刺激(jī)政(zhèng)策。未(wèi)来扩大(dà)需(xū)求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实(shí)好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有(yǒu)较(jiào)大(dà)的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前经(jīng)济(jì)持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)增量刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续(xù)增(zēng)强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的(de)方式激发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法规障碍和银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根(gēn)本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺(cì)激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还(hái)是(shì)以提振信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是(shì)“加(jiā)强各(gè)类政策协调配合(hé)”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放(fàng)在(zài)更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘(pán)。要(yào)支(zhī)持有条(tiáo)件的(de)自(zì)贸试验(yàn)区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化(huà)产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的(de)实(shí)体经济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提(tí)到(dào)了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健(jiàn)康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房地(dì)产产(chǎn)业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫(yì)情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

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