编者(zhě)按

　　本周，2023年(nián)一(yī)季报(bào)公募基金披露落(luò)幕，基金经(jīng)理的调仓路线被(bèi)完(wán)整曝光。首季行(xíng)情变化以春节为轴，节后(hòu)市场热(rè)点从复苏线逐渐发(fā)散到(dào)中特(tè)估、人工智能、机械制造等(děng)多个领(lǐng)域，尤其是AI的里程碑式突破带(dài)火了(le)科技一众赛道，这让一季度公募仓位顺势而为变化明显。

　　在国内的公募基(jī)金中，科技成长阵营中的旗手之一冯明(míng)远，目前在管的产品从(cóng)10只缩减到6只，虽然开年迄(qì)今业绩较为一般，但是(shì)在管(guǎn)规模(mó)仍维持(chí)在230亿元(yuán)的水平线上。从第(dì)一(yī)季度的(de)调仓来(lái)看，在他的(de)成名作信澳新能(néng)源产业最新季(jì)报中，保(bǎo)留了上一季度(dù)的(de)七只重仓(cāng)，同(tóng)时用(yòng)中伟股(gǔ)份、华阳集团和(hé)祥鑫科技替换了比(bǐ)亚(yà)迪、斯莱(lái)克(kè)和保隆科技，可(kě)以看出其坚(jiān)守(shǒu)新能(néng)源的大框架(jià)，在细分赛道中不断寻找性价比(bǐ)更(gèng)优的领域(yù)。

　　对比看“常(cháng)青(qīng)树”老(lǎo)将朱少醒，一季报中他仅仅调(diào)换了两处标的，用金域医学和(hé)蓝晓(xiǎo)科技替(tì)换了药明康德和(hé)瑞丰新材，特(tè)别是合成树脂(zhī)板块的(de)蓝晓科技成(chéng)为年内大黑马(mǎ)，股价迄(qì)今(jīn)上涨超过30％，同时他保(bǎo)持了(le)对喝酒吃药大类(lèi)赛道(dào)中龙头(tóu)的持续青睐，茅台持股(gǔ)量与上季持(chí)平稳(wěn)居首位。而他也一如既往地(dì)表示，会在优质的股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的石头。众所(suǒ)周(zhōu)知，三大(dà)白酒(jiǔ)龙头是多(duō)位顶流(liú)的最爱，“酒神”之一(yī)的刘彦春在其成名作景(jǐng)顺长城新兴成长中(zhōng)，前三大重仓就依次(cì)是(shì)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液，足见(jiàn)其白酒(jiǔ)信(xìn)仰之深。

　　整体来看，消(xiāo)费和(hé)新能源在公募基金(jīn)组合配置中的压舱石地(dì)位依然稳固，同时中特估、芯片、软件、机械制造(zào)成进攻热(rè)点，公募在经(jīng)历去年的(de)整体业绩低谷后，今年竭力寻求组合的(de)α。值得关注的是，公(gōng)募(mù)名将们对因ChatGPT引(yǐn)发的TMT快速走红(hóng)也(yě)有冷思(sī)考。“AI产(chǎn)业的发展不会一蹴而就，中间也(yě)必然会有曲(qū)折(zhé)，包括数(shù)据隐(yǐn)私、伦理等潜在风险，可能(néng)造(zào)成板块后续波动。目前TMT板块的交(jiāo)易占比(bǐ)已经超过(guò)了40％。交易占比创新高代表了主线行情确(què)立，但(dàn)我(wǒ)们认为太阳底下没(méi)有新鲜(xiān)事(shì)，过度的热(rè)情在某个阶(jiē)段(duàn)也总会(huì)消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓(cāng)茅台

　　李晓星增配次高端白(bái)酒

　　朱少醒加(jiā)仓(cāng)爱尔眼(yǎn)科

反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数　　“公募一哥”张(zhāng)坤目前在管两只A股基金(jīn)、两只QDII基金。《红周刊(kān)》统计(jì)了其最新公布(bù)的(de)两只A股基金一季(jì)报，在管理(lǐ)时间(jiān)更长(zhǎng)的易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选混合中，3月31日(rì)时前五大(dà)重仓的(de)占(zhàn)比均超过了9.5％接近顶配(pèi)，这其中除去腾讯外全(quán)部(bù)为白(bái)酒，不(bù)过除去加仓茅台外，张坤减持了五粮液、泸州老窖(jiào)、洋河股(gǔ)份。相似的一幕也出现在(zài)他(tā)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年上。

　　该(gāi)基金的一季报显(xiǎn)示，仅是(shì)前五(wǔ)大的(de)重仓次序有所不(bù)同，而实际上腾讯和(hé)茅台同以占比(bǐ)9.93％并(bìng)列(liè)第(dì)一(yī)位(wèi)。同时， 除去加仓茅台(tái)外(wài)，张(zhāng)坤也是小幅减持了另外(wài)三大白酒标的。再看另外(wài)的半壁(bì)重仓股(gǔ)，港交(jiāo)所(suǒ)、美团、伊利、招行均是持(chí)续上榜的老面(miàn)孔，惟一的变(biàn)化是他(tā)用中国海洋(yáng)石油替换了上一季的(de)药明生物(wù)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)也对调仓思路有所阐述：“基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。个股(gǔ)方面，我们仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。”

　　无独有偶(ǒu)，银华(huá)基金(jīn)的(de)明星基金经理李晓星，在和张萍合管的(de)银华(huá)盛世最新(xīn)季报十(shí)大重(zhòng)仓中，持有7只白酒(jiǔ)股。对比(bǐ)上一季(jì)度仅(jǐn)有三大白酒龙头和古(gǔ)井贡酒来看，这(zhè)一季其新进重仓了山西汾酒、顺鑫农业和舍(shě)得酒(jiǔ)业。

　　由此(cǐ)推(tuī)断，其思路可能(néng)是想利用次高端和地产酒来增加组合的进攻弹性。同时，其重仓的另三只非白酒(jiǔ)标的为爱(ài)美客、安井食(shí)品、海(hǎi)大集团，而这三(sān)者在上一季度就是前十中的(de)标的(de)。

　　对此，李晓星(xīng)在季报中强调：“复苏(sū)仍然(rán)是主线，进入二季度，改(gǎi)善弹性会(huì)加大。方向上，最看好餐饮相(xiāng)关(guān)链(liàn)条，白酒、啤酒(jiǔ)、速冻(dòng)、烘培、调味品(pǐn)等供应链(liàn)，餐饮的恢复是确定的；其次，看好线下场景恢复后，需求相对刚(gāng)性(xìng)的医美以及消费(fèi)医疗(liáo)板块。”

　　对比来看(kàn)，公募老将朱少醒这一季将(jiāng)“喝(hē)酒吃药”的(de)主打思(sī)路体现得淋漓尽致。白酒(jiǔ)方面(miàn)，贵州茅台依(yī)然(rán)是他的(de)最爱(ài)，不过他(tā)对于另一重仓五(wǔ)粮液有(yǒu)所减持；医(yī)药方面，他对重仓表现得是有(yǒu)所取舍：首(shǒu)先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼科，该股(gǔ)升至十大重(zhòng)仓股的第五(wǔ)位；其次，他选(xuǎn)择小幅(fú)减持了创新药龙(lóng)头迈瑞医(yī)疗；此外，他用金域医学替换(huàn)了CXO龙头(tóu)的药(yào)明康(kāng)德，而新进重仓(cāng)的前(qián)者年内目前涨(zh反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ǎng)幅(fú)在10％一(yī)线。

　　众所周知，金(jīn)域医学(xué)去年作为核(hé)酸检测机构(gòu)，业绩相(xiāng)当亮眼；而(ér)在后疫情时代，公司主(zhǔ)营回(huí)归本源(yuán)后依然(rán)亮(liàng)点众多，作为第三方医学检验及病理诊断服务(wù)商(shāng)，金域医学近日率先推出国(guó)内(nèi)首个国家(jiā)药品监督管理局（NMPA）获(huò)批的膀胱癌基因(yīn)甲基(jī)化检测项目，再(zài)次领跑同业(yè)。

　　冯明远专注赛道细分机会

　　陆彬混(hùn)搭新能源TMT

　　刘格(gé)菘仍“恋(liàn)战”光(guāng)伏储能

　　除去上周率(lǜ)先(xiān)交卷(juǎn)主(zhǔ)打产业链(liàn)上游的施成外，本周(zhōu)一(yī)众新能源高(gāo)手中的顶(dǐng)流冯明(míng)远所管(guǎn)产品一季报全(quán)部披露，截(jié)至4月19日收(shōu)盘，目前他所(suǒ)管理的6只产品维持年(nián)内小幅正收益。当前冯明(míng)远在管基金中，任(rèn)职(zhí)管(guǎn)理(lǐ)最长的就是代表作新能源产(chǎn)业股票。从被调出的三(sān)只产品看，其中斯(sī)莱(lái)克的主营与新(xīn)能源产(chǎn)业链关系不大。

　　而在新进重仓的三只标的中，占比(bǐ)相对最高(gāo)的就是非传(chuán)统新能源产业赛(sài)道龙头中伟(wěi)股份(fèn)，这家主营(yíng)锂电池正极体研(yán)发(fā)的公司(sī)，主要产品是三元(yuán)前驱体(tǐ)和四(sì)氧化三钴(gǔ)，从近(jìn)期发(fā)布的年度业绩快报来看，公司的主营(yíng)与净利润均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以上(shàng)的逆势增长。而据(jù)《红周刊》对其季报的(de)全面梳理，在信(xìn)澳(ào)研究优(yōu)选(xuǎn)中(zhōng)还(hái)出(chū)现了(le)一只新的重仓股(gǔ)银邦股份，这(zhè)也是一家(jiā)高科技(jì)公司(sī)，主营业务中有分布式光伏发电系统(tǒng)。

　　在(zài)季(jì)报总结中(zhōng)，他表示：“本基金的投资主(zhǔ)要聚焦在新能(néng)源、科技、高端(duān)制造(zào)等新兴产业领域，细分板块的整体走(zǒu)势与(yǔ)市场趋同，导致本基金的净值(zhí)也出现小幅震(zhèn)荡。对于(yú)二季度，展望TMT板(bǎn)块部分公司加(jiā)入AI或数字经济等热门(mén)概念的创新，以及半导(dǎo)体和(hé)制造业正经历触底反弹(dàn)的复苏，市场整体(tǐ)会逐步回暖，产生一定(dìng)正面效应。我们(men)会(huì)继续在新(xīn)能源、科技、高端制(zhì)造等主要赛道(dào)耕(gēng)耘，深挖基本面扎实的优(yōu)质个股，自(zì)下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比成名(míng)多时的(de)冯明远(yuǎn)，2020年股基状元陆彬则是在(zài)新能源(yuán)大潮中快速走红的类(lèi)型。天天基金网(wǎng)显示，早在去年底时他就(jiù)已经是“双二百(bǎi)”的基金(jīn)经(jīng)理了，而(ér)他在(zài)管的(de)7只基金今(jīn)年同时(shí)段(duàn)几乎全线飘红，特(tè)别是动态(tài)策略混合年(nián)内涨幅超(chāo)过10％一枝独秀(xiù)。

　　以他在管的汇丰晋(jìn)信低碳先锋股(gǔ)票为(wèi)例，最新(xīn)的(de)基金一季(jì)报显示(shì)，其重仓的新能源产业链中(zhōng)股票依然为上季(jì)的7只(zhǐ)，它们分(fēn)别是宁德时代、亿(yì)纬(wěi)锂能、天齐锂业、赣锋(fēng)锂业、比亚迪、雅化集团、华(huá)友(yǒu)钴业，虽然(rán)上述标的(de)年初(chū)至今表现一般。但他(tā)此前曾公开表(biǎo)示，看到了(le)新能源(yuán)类似2019年的投资机会(huì)。

　　而在季报中，他表示：“从(cóng)中长期维度看，新能源产业还具备较长的生命周期，不(bù)少细(xì)分板块还能维(wéi)持较长时间的高速增(zēng)长，而经(jīng)过市场的调整，我(wǒ)们看(kàn)到行(xíng)业中的优质(zhì)公(gōng)司对应2025年(nián)的盈利中枢在当前市(shì)值的投资价值。或许，新(xīn)能源行业的终(zhōng)局如大(dà)部(bù)分制造(zào)业(yè)一样是(shì)一个竞争(zhēng)充(chōng)分、利润极度压(yā)缩(suō)的市场，但在发(fā)展过程中不少(shǎo)公司一定(dìng)有一段精彩的旅(lǚ)程。”

　　相比前两(liǎng)位，2019年状元刘(liú)格菘今(jīn)年业(yè)绩开(kāi)局不顺，最新数据显示目前在管产品年(nián)内回撤(chè)全(quán)部超过了10％，以他的代表作之一的广发小盘成长来看，基(jī)金一季报(bào)表明(míng)他的重仓行业配置(zhì)思路依然首选新能源。

　　对比分析(xī)其基金相关产品的2022年四季报和一季报(bào)，《红周刊》发(fā)现他所持有的是完全一(yī)致的10只股票，虽然(rán)第(dì)一大(dà)重仓股依(yī)然是半导体(tǐ)公(gōng)司圣邦股份，但是整体新能源的地位似乎(hū)进一步稳固，比如晶澳科技从第三升至第二(èr)位(wèi)，隆基绿(lǜ)能(néng)从(cóng)第六(liù)升至第(dì)四位。同时极(jí)为罕(hǎn)见的(de)情况是(shì)，如果按照(zhào)保(bǎo)留(liú)小数两位来统计，竟然(rán)所有10只标(biāo)的股(gǔ)持仓量与上一季(jì)度保(bǎo)持(chí)一(yī)致。

　　就此，刘格(gé)菘在基金季报(bào)中表示：“报告期内，基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。我们对(duì)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。”

　　鲍无(wú)可加仓中国移动

　　姜诚(chéng)精准布局中国铁(tiě)建(jiàn)

　　余广新进重仓海油、移动

　　除(chú)去高(gāo)举“PB—ROE大(dà)旗(qí)”的丘栋荣(róng)外，中泰资管(guǎn)的(de)姜(jiāng)诚是近几年出镜相对(duì)较多的基金经(jī反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ng)理，而他的业绩特别(bié)从去年迄今颇为抗打。2023年(nián)年初以来(lái)，在(zài)他(tā)所(suǒ)管理的8只基金中，除(chú)去刚满两个月的中(zhōng)泰元和(hé)价(jià)值(zhí)精选不纳(nà)入统计外，其余7只基金均实现(xiàn)了正收益，特别是(shì)兴诚(chéng)价值一(yī)年持有的收(shōu)益率接(jiē)近了14％，同时还有两只基金(jīn)净值(zhí)增长也超过了10％。

　　具体以兴(xīng)诚价(jià)值一年为(wèi)例，对(duì)比基金(jīn)四(sì)季报和(hé)今年一季度可以(yǐ)看出，姜诚(chéng)实(shí)际上只(zhǐ)是微调了(le)一(yī)个席位，而新调进来的中国铁建(jiàn)恰(qià)好就是中字头中的典(diǎn)型代表公司，该(gāi)股从(cóng)年初(chū)至(zhì)今上涨超过了(le)40％。由此，该基(jī)金所重(zhòng)仓的中字头公司达到(dào)了四家。而从(cóng)相关标的的年内涨跌幅来看，表(biǎo)现最好(hǎo)的(de)是游戏股(gǔ)吉比特，最新该股(gǔ)年内上涨达到了66％。

　　而在季报中，他(tā)不仅(jǐn)谈到(dào)了坚(jiān)守(shǒu)的价值投资，同(tóng)时也谈到了今年大热的AI：“在海量信息(xī)中，我们(men)需要(yào)重点关注长(zhǎng)期(qī)因素(sù)，淡(dàn)化短期因(yīn)素。人工智能(néng)的发展(zhǎn)是一(yī)个长期因素，我们(men)还没(méi)有足够的把握去捕(bǔ)捉(zhuō)到它带来(lái)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，但可(kě)以(yǐ)尽量回(huí)避它带来的伤害。以(yǐ)尽可能低的价(jià)格买尽可(kě)能好的资产(chǎn)是我们的(de)投资目标。好资产的标(biāo)准是活得(dé)久、站得牢、竞争优势维(wéi)持得长、平均(jūn)净资产(chǎn)收益率高，以及在好的公司治理(lǐ)加持下能够把长期利润转化为诱人分红。”

　　首季(jì)接受(shòu)过《红周(zhōu)刊》专(zhuān)访的鲍(bào)无(wú)可，其(qí)投资风格同为公募中少数的深(shēn)度价值。天天基金网显示，2023年年初(chū)以来(lái)，他所(suǒ)管理(lǐ)的基(jī)金(jīn)全线飘红(hóng)，6只产品年内净值增长率全部超过了10％。以他任职(zhí)回报(bào)最高(gāo)的(de)景顺长(zhǎng)城(chéng)能源基建为例，能够清晰地看到其偏爱高估息和(hé)低估值类(lèi)股(gǔ)票的痕(hén)迹。

　　一季报显(xiǎn)示，鲍无可当季加仓中国(guó)移动大约15万股，从而使(shǐ)该股从上一季的第(dì)三重仓升至第二重仓，不过(guò)中国电信(xìn)却退出了前一季的前十。同时(shí)他加仓了(le)川投(tóu)能源、紫金(jīn)矿业、华(huá)能水电，新(xīn)近(jìn)重仓了铜陵有(yǒu)色(sè)和神火股(gǔ)份，表明(míng)了其对这一类资源股格外(wài)垂青。此外，他对(duì)于小众(zhòng)的中(zhōng)南(nán)传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在(zài)基金季报(bào)中，他(tā)表示基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了(le)有(yǒu)色行业配置(zhì)。“当下(xià)是(shì)AI发(fā)展初期，中国企业处于落后位置，无论是AI核心模型(xíng)的研(yán)发、新型(xíng)商业模(mó)式的(de)迭代以及底层芯片制(zhì)造，我们都(dōu)希(xī)望(wàng)国内企业能在不远(yuǎn)的将来迎头赶上。近期而(ér)言尽管我们认为AI非常重要，但当前(qián)A股市场基本上是(shì)基(jī)于美股映射在炒(chǎo)作相关题材，对(duì)于这样的行(xíng)情，需要对其可(kě)持续性保持审慎态度。”他(tā)直言不讳。

　　而同在景顺长城的基金经理(lǐ)余(yú)广是2012年的公募状元，目前其担任基金经理也(yě)接近(jìn)了13年。当前，其在管(guǎn)的产品(pǐn)为4只(zhǐ)，它们分别是核心竞争力、核心招景混合、核(hé)心中景一年(nián)、核心(xīn)优选一年，从今年的表现来看，虽然所(suǒ)管产品(pǐn)涨(zhǎng)幅不大(dà)，但(dàn)也整(zhěng)齐划一地实现(xiàn)了正收益。

　　以任职回报翻四倍的核心竞争力为例，第(dì)一季度他(tā)在前十中调仓了四个(gè)席位，其中新(xīn)进的(de)公(gōng)司半数(shù)为中字头，它们就(jiù)是中国海油和(hé)中国移动，与它(tā)们(men)携(xié)手进(jìn)入的还有安(ān)徽(huī)合力和紫(zǐ)金矿业。而(ér)这样的调整立竿见影(yǐng)，除(chú)去两只中字头外，后两(liǎng)者年内的涨幅也是超(chāo)过了30％。此外，当季(jì)被(bèi)其(qí)提拔为第一重(zhòng)仓的电动车(chē)龙头(tóu)爱(ài)玛科(kē)技(jì)，年内迄今的涨(zhǎng)幅也是接近30％一(yī)线(xiàn)。

　　对(duì)此，他在季报中的(de)总结与“中特估”基本吻合：“基金坚持(chí)自(zì)下而(ér)上(shàng)，看重(zhòng)公司基本面，注(zhù)重(zhòng)公司(sī)的核心竞争(zhēng)力、高品质、长(zhǎng)期发展，以合(hé)理或(huò)偏低的估值水平买入持有。在经(jīng)济复(fù)苏和企业盈利修复的(de)预期下，我们较为看好今年的(de)权益(yì)市场，特别是前期调整较为充分(fēn)，估值较为低估的多行(xíng)业的龙头公司。”

　　郑(zhèng)巍(wēi)山重(zhòng)仓股多只(zhǐ)翻倍

　　胡宜(yí)斌新进重仓寒(hán)武纪

　　黄兴亮布局中微公(gōng)司

　　与蔡(cài)嵩松同期(qī)成名的郑巍山今年业(yè)绩优异，特(tè)别(bié)是其(qí)去年3月接手的银河智联主题净值(zhí)快速(sù)拉升，截至本周四的年(nián)内涨幅已经超过45％，这一(yī)水平甚至超过(guò)了他的成名作(zuò)银河创新成长。从郑巍在管(guǎn)基金的当季重仓(cāng)行业风格来看，除去银(yín)河(hé)和美生活还有较强的新能源属性外，其余产品几乎一边倒地偏向了TMT领(lǐng)域。

　　就以(yǐ)智联主题为例分析，最新的十大重仓股除去用友网(wǎng)络(luò)和(hé)海(hǎi)康威(wēi)视外，年(nián)内最新的涨(zhǎng)幅全(quán)部超(chāo)过了30％，特别是海光(guāng)信息、中科曙(shǔ)光、卓(zhuó)易(yì)信息、大华股份均已实(shí)现了涨(zhǎng)幅翻番，而这四只标的均是(shì)第一季度新近重仓(cāng)的公司。同时，郑巍山所(suǒ)保留的上(shàng)一季重(zhòng)仓股仅有金山办公和(hé)国网通(tōng)信。对(duì)比(bǐ)来看被调出(chū)的标的，中国长城、中望软件(jiàn)、中国软件等明显涨幅(fú)稍逊(xùn)一筹(chóu)。

　　有趣的是，郑巍山在季报总结中仅仅是(shì)寥寥(liáo)数语：“本基金严格执行基金合同的配置范围，切合主(zhǔ)题，主要围绕智慧(huì)智(zhì)联、信(xìn)息(xī)技(jì)术(shù)等的概念范畴展开。一季度智联主题继续增(zēng)加了软件服务、信息技术的配置比例。围绕(rào)数(shù)字经济(jì)和新(xīn)的信息技术应(yīng)用展(zhǎn)开投资。二(èr)季度，将会(huì)继(jì)续围绕信(xìn)息技术、数字经济的(de)范畴展开(kāi)投资(zī)。”

　　当年(nián)与这两位(wèi)一度遭遇非议(yì)人物同(tóng)期(qī)成名(míng)的还(hái)有华安胡宜(yí)斌，作为当年公司力捧的三位基金(jīn)经理中(zhōng)最年(nián)轻者(zhě)，他可(kě)谓是少年得志，但后来所管产品几经浮沉，好在(zài)今年卷土重来。天天基金网数据显示，年内(nèi)他所管(guǎn)理的7只基金全部涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％，其中表现最好的还是他(tā)的成名作华安媒(méi)体互联(lián)网混合。

　　具体聚焦该基金，我们发(fā)现他所保留(liú)的(de)上一个季度(dù)重仓股只有王府井(jǐng)和(hé)华大九天，而将剩(shèng)余(yú)的八个席位全(quán)部更(gèng)换。从最新的标的来(lái)看(kàn)，这其中(zhōng)就有近(jìn)期大火的芯片新贵(guì)寒武纪。从新进重仓标的年(nián)内(nèi)表现(xiàn)来看，其中(zhōng)中文在线的年内(nèi)涨(zhǎng)幅已(yǐ)经超(chāo)过(guò)了180％，值得买(mǎi)、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨幅也是超过了50％。对(duì)比来看，他所剔(tī)除的锦江(jiāng)酒店、首旅酒店、中国平安等公司，目前年内至今仍然体现为股价下(xià)跌。

　　至于(yú)大(dà)幅(fú)调仓原因，他表示(shì)：“当下我国仍(réng)处经济结构转型时(shí)期，我(wǒ)们相信未来(lái)科技(jì)创(chuàng)新和消费(fèi)升级仍将成为经济总量增长核心驱动(dòng)力，围绕(rào)产业创(chuàng)新、尖端技术突破、新材料、新能(néng)源、新(xīn)消费等领(lǐng)域仍将(jiāng)诞生大量(liàng)投资机会，在策略上，我们已将挖掘、发现(xiàn)和配置基(jī)金合同(tóng)主题范围内的科技(jì)创(chuàng)新(xīn)和受益于国民(mín)经济持续增长的消(xiāo)费及(jí)原材料放在前所未有高度。”

　　而当年一并(bìng)成名(míng)的(de)万家基(jī)金名将黄兴亮(liàng)，2023年一季度同样强势回归(guī)。天天基金网数(shù)据显(xiǎn)示，他(tā)目前在管的基金年内除去(qù)QDII外，涨幅(fú)全(quán)部超过了10％。特别(bié)是万家科技创新迄(qì)今(jīn)的年内涨幅(fú)超过(guò)了25％，具体来分(fēn)析他的成名作万家行业优选(xuǎn)。

　　基金一季(jì)报显示(shì)，黄兴亮仅仅是(shì)做(zuò)出了一处调整，也就是(shì)用中微公司(sī)替代了四(sì)季(jì)度末的(de)兆(zhào)易创新。但就是这只新进标(biāo)的，目前年内(nèi)的涨幅已经超过90％，与保(bǎo)留重仓中年内涨幅超过70％的金山办公交相辉映。对于当(dāng)季度的调仓，黄兴亮表示：“本基金(jīn)增持了机器视(shì)觉和医疗器械行业的部分(fēn)个股，相应地略(lüè)微(wēi)降低了(le)半导体(tǐ)行业的持仓。截至(zhì)季度末，基金(jīn)持仓(cāng)仍以计算(suàn)机软(ruǎn)件(jiàn)和半导体行业为主(zhǔ)，总体风(fēng)格偏成(chéng)长。”

　　邹曦超限重仓恒立(lì)液压

　　陈(chén)良栋布局消费电(diàn)子“半壁江山”

　　从基金一季报(bào)来看，这些相对低(dī)调的(de)领域也开始越发受(shòu)到明星(xīng)基金经理们的追捧，比如融通基(jī)金的明星基金经理(lǐ)邹曦(xī)，这(zhè)位任职(zhí)已(yǐ)经逼(bī)近(jìn)15年半的老将善战周(zhōu)期(qī)，目前在公司仍(réng)然管理6只基金产品，其代表(biǎo)作是2012年开始管理、迄今任(rèn)职回报超(chāo)过180％的融通(tōng)行业(yè)景气。

　　从(cóng)新出炉(lú)的季报(bào)来(lái)看，在上一(yī)季度没有单一标的持(chí)仓比例超限后，这一季(jì)度头三大重仓股竟然(rán)全部超过10％的比例上限，它们分别是恒立液压(yā)（10.50％）、华发(fā)股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加(jiā)考虑后面(miàn)重仓中的汇川技术和(hé)安(ān)徽合(hé)力，虽然去年下半年(nián)以来重仓中就没有了三一(yī)重工，但实际(jì)上在当季的重仓行业中(zhōng)，机械制(zhì)造是仅次(cì)于(yú)房地产的第二行业。

　　对于调仓的思路，他在季报中(zhōng)就(jiù)表示：“本季度增加(jiā)了(le)工(gōng)程机械、家居、顺周期装(zhuāng)备(bèi)、医药等(děng)行业的配(pèi)置。目前组合(hé)配置偏向(xiàng)周期价值，同时保(bǎo)持(chí)了科技(jì)、消费板块(kuài)的适(shì)度配(pèi)置。组(zǔ)合结构(gòu)主(zhǔ)要围(wéi)绕(rào)国(guó)内经济稳(wěn)增长的主线展开，相(xiāng)关(guān)配置集(jí)中在(zài)优(yōu)质房地产(chǎn)股、地产(chǎn)产业链(liàn)，以及顺(shùn)周期(qī)装备等板块。”此外，虽然未进(jìn)重仓股(gǔ)前(qián)十，但(dàn)朱(zhū)少醒对(duì)机(jī)械制造的(de)兴趣(qù)也越(yuè)来越浓(nóng)，例如兰石(shí)重装年报的十(shí)大流(liú)通股股东中，富国天(tiān)惠新进上榜排(pái)名第六(liù)位。

　　而长(zhǎng)城基金(jīn)的(de)明星基金(jīn)经理(lǐ)陈良(liáng)栋，其在圈内以善战高(gāo)端(duān)制造(zào)板块(kuài)闻名，目前他在(zài)公司所管理(lǐ)的产品数达(dá)到了6只，尤(yóu)其是(shì)他参与(yǔ)管理(lǐ)的长城科创板(bǎn)两年定(dìng)开业绩亮眼，最(zuì)新年内涨幅超过18％。

　　以(yǐ)陈良栋(dòng)独自(zì)管理时间(jiān)最长(zhǎng)的(de)长城新兴产业为例，可以看到(dào)一(yī)季度与(yǔ)众(zhòng)不(bù)同的(de)一点是(shì)，消费电子赛(sài)道股票在(zài)其中占据明(míng)显(xiǎn)的数(shù)量优势。具体说来，虽然在基金十大重(zhòng)仓中不见耳熟能详的龙(lóng)头(tóu)立讯精(jīng)密(mì)，但大体包(bāo)括华测导航、东(dōng)山精(jīng)密、电(diàn)连技术(shù)、和而(ér)泰(tài)、科(kē)大(dà)讯飞都能被划入到消(xiāo)费电(diàn)子的大范畴中，也就是说(shuō)其占据了(le)十大重仓中的半边天。

　　他解释了看好的原因：“预期今(jīn)年下半年或明年(nián)，消费电子会有一个(gè)触底(dǐ)回升的(de)过(guò)程。如果叠加在汽车产业链上的(de)布局，我判断(duàn)可能对收(shōu)入利润拉(lā)动更大。消费电子(zi)的复苏可能(néng)只是(shì)一(yī)个周期的因素。”而(ér)种种因素显示，目前该(gāi)板块去库存(cún)可(kě)能也进入(rù)到尾(wěi)声阶段，接(jiē)下(xià)来苹果新品推出(chū)或是(shì)行业(yè)复(fù)苏契机。

　　而在高端制造(zào)这(zhè)一领(lǐng)域(yù)中，还(hái)有(yǒu)不可忽视的(de)一环(huán)就是(shì)军工装备。同(tóng)时作为(wèi)成(chéng)长股(gǔ)三大主阵营“新(xīn)半军”中的重要一级，军工(gōng)虽(suī)然很难有持续(xù)性的表现(xiàn)，但(dàn)也隔(gé)三差五会有亮眼(yǎn)的输(shū)出，而(ér)华夏的(de)少壮派基(jī)金经(jīng)理(lǐ)万(wàn)方方，是(shì)圈内少数同时管理(lǐ)两只军工主题的基(jī)金(jīn)经理。

　　以(yǐ)万方(fāng)方管理时(shí)间最长的军工安全混(hùn)合为例(lì)，实际(jì)上一季度他仅在十大重(zhòng)仓(cāng)股中做出了一处(chù)调整，也(yě)就是用昊华科技替代了上一季(jì)的(de)新雷能。从整体10只标的所属细(xì)分来看(kàn)，明(míng)显中(zhōng)航(háng)系乃(nǎi)至航空航(háng)天赛道占据优势。而这一思路在他管理的高端装备龙头乃至全市场(chǎng)基金中都体现得颇为明显。进(jìn)一步(bù)对照(zhào)两(liǎng)只军工(gōng)主题产品(pǐn)，《红(hóng)周刊》发现重叠的公司有八家，惟(wéi)二的区别是高端(duān)装备龙头中用复旦微电(diàn)和(hé)西部(bù)超导(dǎo)替(tì)代了(le)前者中(zhōng)的钢(gāng)研(yán)高纳和昊华科技。

　　他在季报中的阐述(shù)思路(lù)清晰(xī)：“着(zhe)重探究(jiū)未来(lái)两(liǎng)年(nián)确定性的(de)产业趋势(shì)和高增(zēng)长的细(xì)分(fēn)赛道，组合构建从2023年全年维度在高确定性的航空发动机赛道、景气(qì)度弹性潜力较高(gāo)的航天导弹(dàn)产(chǎn)业链、航(háng)空装(zhuāng)备平台型企业以(yǐ)及技(jì)术禀赋和壁(bì)垒高筑的新(xīn)材(cái)料领域重(zhòng)点(diǎn)投入。”

　　（本文已刊发于(yú)4月22日《红周刊》，文(wén)中提及个股仅为(wèi)举例分析，不做买卖(mài)推荐。）

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数