随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖(wā)掘(jué)市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(cnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗hǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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