财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗>

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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