A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转方阵是什么意思型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工方阵是什么意思业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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