如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股(g夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处ǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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