在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(t正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗uì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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