自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册strong>

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。