本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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