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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(j碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别īng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒ碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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