本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程(ché郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市(sh郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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