银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对此家银行(x一个立一个羽念什么字íng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息(xī)力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高一个立一个羽念什么字(gāo)，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最(zuì)终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)一个立一个羽念什么字门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，同比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色(sè)一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 一个立一个羽念什么字