近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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