当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)82022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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