北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非唐山大地震和汶川大地震哪个严重(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将(ji唐山大地震和汶川大地震哪个严重āng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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