尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大小明王是谁的后代 小明王是男是女跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，A小明王是谁的后代 小明王是男是女IGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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