美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项(xiàng)关于联邦政府债务(wù)上限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根(gēn)据(jù)法案政府(fǔ)2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022开支(zhī)将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发(fā)生(shēng)债务违约。根据美(měi)国国会预算办公室数据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比例(lì)已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国已103次调(diào)整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现(xiàn)过(guò)实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联(lián)储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每(měi)次债务上限触及后均得(dé)到了(le)上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的(de)时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前(qián)后，标普500指数最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美(měi)国和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益(yì)于较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具(jù)吸(xī)引力(lì)的相对估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利(lì)增长较(jiào)去年第(dì)四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日(rì)本除外）相(xiāng)比，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通过消除了(le)美国乃至全球(qiú)面临的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者(zhě)称，因投资者对两党达(dá)成一致有确(què)定(dìng)的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资(zī)产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君(jūn)对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二(èr)是支付保险费的(de)另(lìng)类策(cè)略，为组合(hé)提供(gōng)下(xià)行保护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置中保有一定比(bǐ)例(lì)的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期(qī)或继续走高，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随(suí)同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式(shì)。美(měi)债违约并非我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险，做多(duō)波动(dòng)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)做空(kōng)风险资产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空美国(guó)高评(píng)级银行（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对记(jì)者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认(rèn)为，美(měi)国政府(fǔ)的(de)财政支出(chū)得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继续(xù)举债(zhài)。最近两周的美债(zhài)谈(tán)判关键期(qī)，美国三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好(hǎo)表现。<2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022/p>

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)法案(àn)，市场关注焦点(diǎn)再度(dù)回到美(měi)国未来的财(cái)政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储(chǔ)可能会(huì)持续关(guān)注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息(xī)，年内降息(xī)的(de)乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数(shù)据上看，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能，但加(jiā)息周期(qī)已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产生(shēng)显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊(jùn)则称(chēng)，接(jiē)下来美2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022国财(cái)政部的工作重点是如何(hé)为美债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重(zhòng)要(yào)看点(diǎn)，即(jí)第(dì)一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能成为购买美债(zhài)异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在缩表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑(yí)会(huì)给美债市场(chǎng)造(zào)成(chéng)极(jí)大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前暗示(shì)未(wèi)来(lái)还(hái)会加(jiā)息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022