财(cái)联社记者近期从行(xíng)业(yè)内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日(rì)，财(cái)联社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(f物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映(yìng)实体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最(zuì)近(jìn)贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后(hòu)对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的(de)时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人(rén)的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平面临更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入(rù)自(zì)律机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率加权(quán)平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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