本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qi乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思án)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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