一度被称(chēng)为“机构(gòu)投资者(zhě)风向标”的股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发(fā)基(jī)金(jīn)中占(zhàn)据主流，存量产品(pǐn)也超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，在基金行业ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具(jù)优势被投资(zī)者(zhě)逐(zhú)渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效(xiào)率(lǜ)较(jiào)高等背景下，国内资本市场正在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于(yú)投资(zī)者分(fēn)散(sàn)风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披(pī)露的个人(rén)投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而从全(quán)市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针对个人投资者占比的变(biàn)化，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)指数投资部总监助理(lǐ)、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在(zài)几大宽基ETF，一般(bān)都是机(jī)构投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠加全(quán)行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作上(shàng)的(de)共同努力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越被普通个人投资者(zhě)认知(zhī)，从而使个人股票占(zhàn)比的大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(gè)人占比较高(gāo)的现象，国(guó)泰(tài)基金也分析，今年(nián)以来A股(gǔ)市场持(chí)续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较(jiào)积(jī)极，新发(fā)产品募资(zī)环境比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，也越来越受到个人投资者的(de)青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些(xiē)个人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜(shèng)率大概率更高，相(xiāng)对于个股来说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基(jī)煜(yù)研究也补充(chōng)道，个人(rén)投资者“买新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控(kòng)较严(yán)格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年个(gè)人(rén)占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀(pān)升(shēng)势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了(le)机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风(fēng)向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过了机构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个人投资(zī)者占比(bǐ)较(jiào)高的行业(yè)或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由于国内ETF整新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉体仍(réng)在扩张态势中，个(gè)人(rén)投资者(zhě)在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝(jué)对(duì)份额也是(shì)在增长的，这一(yī)数据更(gèng)代(dài)表了机构投(tóu)资者对行(xíng)业或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在(zài)发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中(zhōng)，我们发现(xiàn)大(dà)部分投(tóu)资者都(dōu)会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝试。潜移默(mò)化中，宽基(jī)ETF扮演了资(zī)产组合配(pèi)置中的一个重要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均(jūn)衡(héng)的投资机(jī)会，受到资金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大(dà)，风险(xiǎn)偏好(hǎo)也随之(zhī)上升(shēng)，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市(shì)场成交热情的提升带来(lái)了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增，而在经历(lì)了多(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉duō)种行情风(fēng)格(gé)的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们对(duì)于跑(pǎo)赢(yíng)基准的难度(dù)有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准的步(bù)伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投资(zī)领(lǐng)域(yù)带来(lái)了大量的学习(xí)成本，而ETF的(de)投资(zī)门槛较低，运作(zuò)透明(míng)度(dù)较高，因(yīn)而逐步获得(dé)个人(rén)投资者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者(zhě)对(duì)于β收益(yì)的(de)认知将(jiāng)越来越深入，近几年可以看(kàn)到更多投资者会基于大(dà)势选择宽基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面(miàn)，2019年至(zhì)2021年，市场的(de)投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃(yuè)度(dù)

　　长远可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占比的(de)抬升，股(gǔ)票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈(chéng)现明显(xiǎn)的提升(shēng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场(chǎng)总成(chéng)交额(é)12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手(shǒu)率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个人占比(bǐ)超过机构，有利于股民转为基民，为投资(zī)者(zhě)分(fēn)散(sàn)风(fēng)险，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资(zī)者大都由(yóu)股民转(zhuǎn)化(huà)而(ér)来(lái)，个人(rén)投资者发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比(bǐ)个(gè)股可以更好地平滑风险，也(yě)能够获得(dé)交易的参与感，于是更(gèng)多选择(zé)通过ETF来参(cān)与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小，因此个人(rén)投资者选(xuǎn)择ETF而非股票(piào)，长远(yuǎn)来看可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能交易(yì)频率更高(gāo)，也更容易受到市场消息(xī)的(de)影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持续运营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出(chū)了更高的要(yào)求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的(de)个(gè)人占比可(kě)能会带来更活跃的交易(yì)，并带来(lái)更有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李沐阳(yáng)也(yě)称。

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