随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本(bě拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗n)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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