当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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