5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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