A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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