北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能酒红色是哪几个颜色调出来的，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但酒红色是哪几个颜色调出来的我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(j酒红色是哪几个颜色调出来的ī)会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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