本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨1同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗05.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗