当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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