随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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