财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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