如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(z值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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