射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(w麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁éi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(sh麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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