在(zài)股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保护数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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