大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jū高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级n)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(l高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级iào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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