大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中两斤大概有多重参照物，2斤有多重？共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升(shē两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(c两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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