如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望"http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/e4c60129ab3585b177442155c2b9d532.jpeg" alt="连创(chuàng)33年高位！除(chú)了股神青睐 日(rì)股爆发背后还有哪些“秘诀”？">

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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