钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易(yì)所关(guān)注函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签订了销售中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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