申万一(yī)级的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含(hán)量越来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营(yíng)收集中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技(jì)等(děng)头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的(de)高成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体(tǐ)公(gōng)司(sī)来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存货(huò)周转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓(huǎn)至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下(xià)滑(huá)5个(gè)百分(fēn)点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司(sī)在(zài)年报中也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营(yíng)体量(liàng)较大的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而(ér)对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研(yán)发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研(yán)发(fā)高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害