随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(d同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗>

　　关注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。