金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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