钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规(guī)划(huà)、技术水(sh100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两uǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类(lèi)设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)银行已审(shěn)批通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两海(hǎi)钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是(shì)锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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