“非农(nóng)之(zhī)夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳(láo)工(gōng)部数(shù)据显示，美国(guó)5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎(hū)是估计(jì)中值19.5万的(de)两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业(yè)数据公布后，美(měi)国国债(zhài)价(jià)格盘(pán)中跳水，收益率拉升，对利率(lǜ)前景(jǐng)更(gèng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率(lǜ)日(rì)内升(shēng)幅扩大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱(tuō)两周低位。互换合约定(dìng)价显(xiǎn)示，投(tóu)资者预(yù)期的美联(lián)储(chǔ)7月加息几率增加(jiā)，预计未来两次会议期间将加息(xī)25个(gè)基点，6月加息的(de)几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指集体(tǐ)高(gāo)开(kāi)，早盘均(jūn)曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新日高时，道琼(qióng)斯(sī)工业平(píng)均指数涨超740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨(zhǎng)近(jìn)1.7％，纳(nà)斯达克综合指数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年11月30日(rì)鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息当天以来(lái)最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标普收涨北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(zhǎng)1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收(shōu)涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和(hé)标(biāo)普均(jūn)创去年4月以(yǐ)来收盘(pán)新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷(gǔ)，但未能抹平全(quán)周跌幅，和布油均三周(zhōu)来首次累跌，市场(chǎng)焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元(yuán)和美债(zhài)收益率反弹的打击下持续下行，创(chuàng)两周多(duō)来最差单(dān)日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分析师徐颖表示，就5月新(xīn)增就(jiù)业人数而言(yán)，美国劳(láo)动力市场存(cún)在韧性。可以看到(dào)，5月美国非农新(xīn)增(zēng)就业33.9万人，好于市(shì)场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上修(xiū)至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年至(zhì)今平均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来看(kàn)，5月(yuè)新(xīn)增就业主要集中在(zài)教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息(xī)行业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产部门就业稳(wěn)定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市场的反弹一致，建(jiàn)筑业(yè)新增就业(yè)2.5万人，制造(zào)业中非耐用品生产连续(xù)三个(gè)月(yuè)就(jiù)业人数减(jiǎn)少，与制(zhì)造业(yè)目前持续收缩(suō)的状态吻合。同(tóng)时她(tā)指(zhǐ)出，5月非农就(jiù)业报告也显示出就业市场边际降温的更多迹象(xiàng)，5月(yuè)失业人数(shù)增加(jiā)44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续随着(zhe)各行业(yè)裁员人数的增加，失业(yè)率预计会(huì)继续回升，但3.5％的失(shī)业率水(shuǐ)平基本是60年(nián)代以来的最低水平，在失业率回升至4％之前(qián)，预计还(hái)不会(huì)引发(fā)市场和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外(wài)，劳动(dòng)参(cān)与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需求降温，已经有所缓解(jiě)，体(tǐ)现为工资(zī)上涨(zhǎng)压力开始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合(hé)市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预(yù)期，工资对(duì)通胀的(de)助推(tuī)作(zuò)用(yòng)缓(huǎn)解后，核(hé)心通胀压力减弱，美联(lián)储进一步加息的必(bì)要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利(lì)率会议“按(àn)兵不动”是大(dà)概率事件，还(hái)需要关(guān)注(zhù)后续公(gōng)布的5月美国通(tōng)胀(zhàng)数据，当前的就业市场(chǎng)状态可以(yǐ)支撑(chēng)在通(tōng)胀压力(lì)较大时(shí)继续加息(xī)。美联储(chǔ)利率(lǜ)会议落(luò)地前，市场步入振荡盘整状态(tài)，预计美(měi)元指(zhǐ)数在105附(fù)近(jìn)偏强运(yùn)行(xíng)，随着美国政府债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)落地，美债收益率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎(àng)司附(fù)近筑(zhù)底。

　　又有变数(shù)？欧佩克+可能会进(jìn)一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一步(bù)减(jiǎn)产，以提振(zhèn)原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶/日。而(ér)此(cǐ)前有报(bào)道称，欧佩克(kè)+不太(tài)可(kě)能(néng)在会(huì)议上决定进一步削减石油产能(néng)。

　　虚虚实实(shí)的消息(xī)意味(wèi)着(zhe)更多的不(bù)确定(dìng)性(xìng)，结果仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸(zhū)多挑(tiāo)战，不仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国家还在(zài)蚕食该集团的(de)市场(chǎng)份额，这也让分析师们左(zuǒ)右为(wèi)难(nán)。

　　随着经(jīng)济前景的(de)恶(è)化，欧佩克+成(chéng)员国在4月(yuè)份承(chéng)诺，从5月份开(kāi)始自愿减产，不过这些行(xíng)动都未能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威胁要(yào)进一步减产，他(tā)告诫投机者(zhě)要“当心(xīn)”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特(tè)能源(yuán)大臣(chén)唱了(le)反调，这位俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩克+本(běn)周末不可能减产，布伦特油价可能会(huì)在年(nián)底前自行回(huí)升(shēng)至每桶80美元。

　　数据和(hé)分析公司OANDA的(de)高级市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧佩克+会议之前做空(kōng)原油(yóu)，交易(yì)员永远不应该低(dī)估(gū)沙特在欧佩克+会议期间(jiān)采取行(xíng)动的可(kě)能。”

　　伊拉克石油部(bù)长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持(chí)石油市场(chǎng)稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地(dì)做出任何(hé)决定，以使市场(chǎng)更(gèng)加平衡。他(tā)似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减(jiǎn)产的可能(néng)性为(wèi)40％。他(tā)们写(xiě)道：“各国石油部(bù)长(zhǎng)们(men)决心避免重(zhòng)蹈2008年的覆(fù)辙，当时全球经济(jì)和金(jīn)融稳定突(tū)然(rán)崩溃，导致原(yuán)油价(jià)格在(zài)六个月内从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不(bù)会成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行(xíng)期间(jiān)，乌克兰不会成为北(běi)约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因(yīn)为不想，而是因(yīn)为目前(qián)很难。乌(wū)克兰只(zhǐ)是希望北(běi)约合作伙伴听到声音(yīn)，这一(yī)点非(fēi)常(cháng)重要。

　　同(tóng)时，他(tā)指出(chū)，乌克兰在成为北约成员国之前需要更(gèng)多安全(quán)保障，乌(wū)克兰需要把这些保障都写在纸上，直(zhí)到(dào)乌克兰能(néng)真(zhēn)正(zhèng)获得安全保证(zhèng)，有资格成为(wèi)北约成(chéng)员(yuán)。

　　据(jù)参考消息援(yuán)引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国(guó)《金融(róng)时报》援引知(zhī)情(qíng)人士的(de)话报道(dào)称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)向北约各(gè)国领(lǐng)导人(rén)明(míng)确表示(shì)，除非向(xiàng)基辅提供加入北约的路线图，否则他将不会出(chū)席7月举行的维尔(ěr)纽(niǔ)斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在(zài)访问(wèn)摩尔(ěr)多瓦时表示，乌(wū)克兰(lán)已经(jīng)做好了加(jiā)入北(běi)约的(de)准(zhǔn)备，基辅(fǔ)正在等待北约接(jiē)纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入(rù)北(běi)约一事，法国(guó)、德国等北(běi)约国(guó)家持反对意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时间6月1日(rì)在奥(ào)斯(sī)陆参加北约外长会期间表示(shì)，德国不认为北约(yuē)应该在(zài)近期内接纳(nà)乌克兰(lán)。此外(wài)，包括法(fǎ)国在内的其(qí)他一(yī)些北约成员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国(guó)，而只是(shì)希望为乌克(kè)兰提供安全保障。

　　进(jìn)入6月(yuè)，在宏观市场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)影(yǐng)响下，大宗商品市场出(chū)现(xiàn)普(pǔ)涨行情。从(cóng)海外宏观层面来看，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限危机“闹剧”落幕，美国参议院通过(guò)债务上限法案，暂时取消了政府31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债(zhài)务上限，避(bì)免了可能出现的美(měi)国有史以来首次违约，使得市场避险情(qíng)绪消退。同时在(zài)美联(lián)储本月会议或暂停加息的预期推动下(xià)，美(měi)元指数回落至一周低(dī)点，对(duì)风险(xiǎn)资产的压制减弱。

　　国(guó)内(nèi)方面，中国5月(yuè)财(cái)新PMI重返50上方，好于预期的数据(jù)改(gǎi)善了市(shì)场情绪，同时市场也在翘首等(děng)待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶(jiāo)价格(gé)重返万(wàn)二(èr)关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪(xù)回暖的带动(dòng)下(xià)，天然橡胶(jiāo)期货(huò)价格回升。截至收盘(pán)，天然橡胶期(qī)货主力合约(yuē)站上12000元/吨的整(zhěng)数(shù)关(guān)口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主力(lì)价格表现振(zhèn)荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国(guó)内(nèi)天胶市(shì)场利好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡格局。

　　可以看到，近两个月(yuè)以来，天然(rán)橡胶市场(chǎng)消息比较热(rè)闹(nào)，前有云南(nán)旱(hàn)灾消息发酵(jiào)，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐(zhú)步归于平静(jìng)。从(cóng)整(zhěng)个(gè)5月行情(qíng)来看，生意社指(zhǐ)出，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上行，下(xià)半(bàn)月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势(shì)。生意社(shè)商品行情分析系(xì)统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短(duǎn)期(qī)受消(xiāo)息提振有小幅上行，但市场(chǎng)供多需少，终究无力支(zhī)撑，上(shàng)行(xíng)态(tài)势转而向(xiàng)下。

　　五一(yī)假期归来，市场传(chuán)言称国储今年(nián)将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影(yǐng)响持续多(duō)日。直至5月(yuè)月中，收储(chǔ)传闻叠加(jiā)产(chǎn)区降雨，市场氛围(wéi)再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货胶主流(liú)报(bào)价(jià)至11880元/吨。而(ér)后该消息始终未(wèi)得到证(zhèng)实(shí)，市场(chǎng)影响逐(zhú)步消失匿(nì)迹。

　　可以看到，继此前(qián)云(yún)南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以收储(chǔ)为核心展开的(de)新一(yī)季交割品博弈(yì)仍然(rán)激烈。中信建投期货能(néng)化分(fēn)析(xī)师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储(chǔ)这(zhè)一传(chuán)闻息息相关。他(tā)指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大工(gōng)业原料，是关系(xì)国(guó)计民(mín)生、国防安全的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的是，对(duì)于全球来说，天然橡胶(jiāo)是(shì)严重过剩的。但(dàn)要考虑到(dào)一个(gè)事实：中(zhōng)国的天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)的自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来(lái)说(shuō)，是供不应求的。因此(cǐ)，在当(dāng)前诡(guǐ)谲多变的(de)国际政治格局中，对天然橡胶的储备其(qí)实(shí)是有(yǒu)很高的(de)必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储(chǔ)传闻的收(shōu)储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是国产全(quán)乳(rǔ)胶（即(jí)期货交割品）。10万吨的量相对于整个(gè)天然橡胶的年产(chǎn)量来说非(fēi)常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的(de)消费量来说也(yě)只占1.7％。从这个(gè)角度来说，对天然橡胶整体的供求几无(wú)影响。但是如果收储的对(duì)象是交割品的(de)话，性(xìng)质就不(bù)同了。因为目前(qián)全年国产全乳的最(zuì)大产(chǎn)量(liàng)不过30万吨（去年(nián)仅17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万(wàn)吨），那么收(shōu)储的(de)量其实占到相当(dāng)全年交割(gē)品产(chǎn)量(liàng)的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个(gè)比例。”在童(tóng)长征看来，如果国储轮储橡胶事件成(chéng)立，根据(jù)交(jiāo)割(gē)品的供(gōng)求判断影响，再结合历史上收储(chǔ)的(de)影响(xiǎng)，RU的(de)价格有可能(néng)会更上(shàng)一层楼。但是，由于整个(gè)事(shì)件的进程(chéng)会非常缓(huǎn)慢，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭(xí) 基本面难言(yán)乐(lè)观(guān)

　　进入6月，伴随着物候条件的(de)改(gǎi)变，产区全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游需求并(bìng)未有(yǒu)趋势性改善(shàn)，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依(yī)旧(jiù)缺乏。

　　国投安信(xìn)期货能化分析师胡华钎告(gào)诉记者(zhě)，目前全球天然橡胶供应(yīng)进入季节性的增产(chǎn)期，中(zhōng)国云(yún)南天然橡胶产区(qū)加速恢复开割，预(yù)计6月中旬全(quán)面开割(gē)，海南(nán)产区已经全面开割，海外越南天然橡胶产区也全(quán)面(miàn)开割，目前主要产胶国产区(qū)逐(zhú)渐(jiàn)进入(rù)雨季，物候条件已经由差(chà)变好(hǎo)。但是由于目前天(tiān)然橡胶上游原料价(jià)格(gé)相对偏低(dī)，胶农割胶(jiāo)积极(jí)性不(bù)高，加工厂利润(rùn)也偏低，工厂加工积极性也不(bù)高。

　　大地(dì)期货橡胶研究(jiū)员唐(táng)逸表示，后续橡胶供应(yīng)端(duān)将逐(zhú)步恢复正常，产量逐(zhú)渐增加。目(mù)前(qián)云南(nán)产区大(dà)面(miàn)积开割，预计后市(shì)仍有(yǒu)较多降雨，干旱(hàn)情(qíng)况已(yǐ)得(dé)到缓解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对(duì)正(zhèng)常。泰国(guó)东北(běi)部(bù)产区逐步(bù)上(shàng)量，南(nán)部产出仍在低位，本周以及下(xià)周预计雨水较(jiào)多。越南、柬埔(pǔ)寨(zhài)产区已(yǐ)大面积开(kāi)割(gē)，原料数量逐(zhú)步(bù)增加。同时根(gēn)据历史(shǐ)降雨数(shù)据来(lái)看(kàn)，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶(jiāo)产区降雨量(liàng)虽(suī)然处于历史均(jūn)值以(yǐ)下(xià)的概率较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨(yǔ)绝(jué)对数(shù)量(liàng)仍然能(néng)够保证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨的(de)主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院(yuàn)能化高(gāo)级分析师曹璐(lù)表示，目前轮(lún)胎厂家外贸订单(dān)量(liàng)较(jiào)为充足，对开工率形成一定支撑，加上(shàng)轮胎用原料价格处于(yú)低位(wèi)，轮(lún)胎厂家开工积极性尚可。而内销市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销商仍以(yǐ)消耗前期库存为主，对(duì)后市(shì)较为(wèi)悲(bēi)观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订(dìng)单充足(zú)，加之内销订单缺(quē)货现象仍(réng)存，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢(gāng)胎样本(běn)企业产能利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小降(jiàng)，个别企业因内销出货压力加大(dà)，为(wèi)控(kòng)制成(chéng)品库存压力，存(cún)适(shì)度降负现(xiàn)象，全钢胎(tāi)样本(běn)企业产能(néng)利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来(lái)看，胡华钎认为，目前(qián)天然橡胶(jiāo)基本面处于供需(xū)两弱的(de)格局中，尤其是下游需求分歧(qí)较大。“主要是不同的市场主体预期不同，但是整体来说此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行(xíng)业来看，今年以来国内轮胎(tāi)开工(gōng)、产量(liàng)和出(chū)口同(tóng)比数(shù)据(jù)还(hái)是不错的，反映国内(nèi)实际需求并不差。但是从(cóng)汽车(chē)行业来看(kàn)，由于汽车刺激(jī)政(zhèng)策退(tuì)出，今年国内(nèi)汽车(chē)市场相对疲软，价格战等负(fù)面消息较多(duō)，市场总(zǒng)体(tǐ)上偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货库(kù)存(cún)持续攀(pān)升，有(yǒu)些(xiē)人(rén)认为是国(guó)内(nèi)需求不(bù)行(xíng)，但(dàn)是(shì)其实是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来(lái)，目前主(zhǔ)要还是宏观面(miàn)主导胶价走(zǒu)势，一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)复苏(sū)进程(chéng)、人民币汇率波动(dòng)；另一方面美联储加息进程，以及美国银行危(wēi)机和(hé)美债上(shàng)限问(wèn)题(tí)等。看向下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡胶(jiāo)基(jī)本(běn)面仍然缺乏指引，只(zhǐ)有天气和轮(lún)储仍有可(kě)能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好(hǎo)，比如美联储加(jiā)息步(bù)伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天然(rán)橡胶市场(chǎng)不(bù)宜(yí)过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场(chǎng)没(méi)有明(míng)确(què)方向，主要跟随(suí)宏观因素(sù)波动。”唐逸认为，“供(gōng)应端仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的主(zhǔ)要因(yīn)素，随着各产区(qū)开(kāi)割后(hòu)产量逐渐增加(jiā)，海外恢复速度(dù)仍然(rán)偏慢，预计(jì)干(gàn)胶的数量并不会少，包括今年(nián)交割品(pǐn)的数量(liàng)。我们中(zhōng)期观点仍然(rán)偏空，后(hòu)市预计存(cún)在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示(shì)，在供给端没有天气影响的情况(kuàng)下，后续主导(dǎo)胶价(jià)的因素(sù)主要在需求端。从下半年来看(kàn)，外需受(shòu)海外经济衰退(tuì)和汽车半导体短(duǎn)缺(quē)影响，预计(jì)难(nán)有起色。外需走(zǒu)弱也导致海(hǎi)外货源涌入国内，对国内现货端构成压力。内需(xū)方面，春(chūn)节前(qián)市场基(jī)于内需复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行(xíng)情，但节后市场从交(jiāo)易预期开始转向交易现实(shí)，由于国内需求复(fù)苏不及预期，胶价因此持(chí)续(xù)承压运行。整体来看，她(tā)表(biǎo)示短期(qī)胶价基本面缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只(zhǐ)有(yǒu)价格的绝对(duì)低(dī)位才能刺激有(yǒu)效的去(qù)库和资金再(zài)次做多的意愿。后续还需(xū)继续关注天气端(duān)是否(fǒu)有(yǒu)扰动因素，一旦(dàn)天(ti北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ān)气出现异常(cháng)状况，或将带来新的(de)阶段性行情。（有删减）

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