北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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