4月中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业生产及物流(liú)景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所回落，但低(dī)基(jī)数(shù)效应提振4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品(pǐn)零(líng)售总额同比增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可(kě)能高位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制(zhì)造业(yè)投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价(jià)格持续(xù)回(huí)落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口(kǒu)价(jià)格指(zhǐ)数或有所下行(xíng)，但低基数及(jí)外(wài)贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)可能(néng)支(zhī)撑(chēng)出口增速维(wéi)持高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国(guó)宏(hóng)观(guān)数据预(yù)览

　　工业：工(gōng)业生产及物流(liú)景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提(tí)振4月工业(yè)生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业(yè)开工率总体持(chí)稳(wěn)：焦化(huà)开(kāi)工(gōng)率环比上(shàng)行3个百(bǎi)分点、高炉开工率环比回(huí)升(shēng)2个百分点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有(yǒu)所扩大：4月(yuè)，整车物流指数较3月均值环比下(xià)行7％，较21年同期降幅(fú)亦从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来(lái)看，工(gōng)业生产景气度(dù)环比有所下行，但受(shòu)去年同期(qī)低基数提振同比有(yǒu)所上行，尤(yóu)其是汽(qì)车、电子(zi)、机械电子等(děng)受疫情影响较(jiào)大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计(jì)4月社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售总额(é)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月(yuè)低(dī)基数影响。4月居民出(chū)行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运(yùn)量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房(fáng)较3月(yuè)均(jūn)值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外(wài)，受各(gè)品牌出台降价政策及(jí)车展等线下活动(dòng)拉动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘用车零(líng)售(shòu)销(xiāo)量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全(quán)月(yuè)的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五(wǔ)一假期居民此前(qián)受抑制的旅游需求得到集中(zhōng)释放，国内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消(xiāo)费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤(bā)效应”下居(jū)民消费倾向尚未(wèi)修复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月4日发(fā)表的《快(kuài)评：五一假期消费数据的三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低(dī)基数提振，预计(jì)当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基(jī)建投资可能高位上行(xíng)至(zhì)11％左(zuǒ)右，制造业投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名投(tóu)资降幅(fú)略有收窄至4％左右。高频(pín)数据显示4月以来地产需(xū)求较3月有所(suǒ)走(zǒu)弱，房(fáng)建开工节奏也有(yǒu)所放(fà太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ng)缓。4月30大(dà)中城市销售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年同期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面，4月百城土地成交面积(jī)较2022年(nián)同期(qī)同比回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开工节奏有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻璃库存持续下(xià)行，截至4月28日玻(bō)璃(lí)库存(cún)较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建筑钢材(cái)成交量(liàng)环比较(jiào)3月同期(qī)分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地产民企拿地(dì)及(jí)在手资金(jīn)情(qíng)况能否回暖，地产新开工能否(fǒu)回升；2）地产(chǎn)销售(shòu)动能能否再度上行。基建端(duān)，4月地方新(xīn)增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数(shù)下基建投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧(rèn)性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年高基(jī)数及海外经济(jì)动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下(xià)行(xíng)至-3％左右(yòu)。内需环比回落拖(tuō)累(lèi)食品价格下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日(rì)下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国(guó)小商(shāng)品总价(jià)格指数(shù)较3月上(shàng)行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋(xié)类价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可(kě)能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基(jī)数(shù)总体较高；另一(yī)方面，海外经济动能(néng)继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价(jià)格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格(gé)较3月环比上行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指数环比上(shàng)行(xíng)0.4％，但(dàn)矿产及(jí)金属价格走弱(ruò)（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差(chà)可(kě)能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基数及外贸(mào)需求回暖可(kě)能支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月(yuè)（美(měi)元计）出(chū)口额(é)增长14.8％，4月出口额增(zēng)长有望保持高(gāo)速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持较高增(zēng)长》）。此(cǐ)外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至(zhì)拉美的一体化产业链(liàn)、需求(qiú)链的格局不断优化，出(chū)口增长韧性可能(néng)超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链(liàn)的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政(zhèng)：预计4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外(wài)，M2预计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄。预(yù)计4月新增(zēng)人(rén)民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中(zhōng)长期贷款延续年初至今的较强势头、购房需求回升背景下(xià)房(fáng)贷/居民贷款需求有望继续企稳回升，政策性银行金融工(gōng)具继(jì)续带动基建投(tóu)资和企业(yè)中长期贷款增长(zhǎng)，信贷周期或继续保持强势。信(xìn)贷推(tuī)动下(xià)，社(shè)融同比增(zēng)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企(qǐ)业债、股权及政府债融资较去年同期略有(yǒu)走弱。财政方(fāng)面，去年留抵退税低基数下，财(cái)政(zhèng)收入增长有望回升；财政支出(chū)、尤(yóu)其民(mín)生和基建相关支出有望保持较快增(zēng)长——预(yù)计政策性银行金融(róng)工(gōng)具仍是近(jìn)期准财政的主(zhǔ)要发力渠道(dào)。

　　风险提示：消费复苏不(bù)及预期、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自(zì)2023年(nián)5月5日发表的(de)《增长动(dòng)能环比走弱、低基(jī)数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名