如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内knocked什么意思，knocking什么意思已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账knocked什么意思，knocking什么意思面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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