近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(y女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌uè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xi女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌āng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅(fú女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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