A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(y诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗uán)。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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