当前，市场投资者正在担忧，眼下美未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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